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　　11月16日✿ღ◈✿◈，财政部网站发布《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（财办金[2017]92号✿ღ◈✿◈，以下简称“《通知》”）✿ღ◈✿◈，加强了对PPP项目入库的监管✿ღ◈✿◈。

　　【慧博投研资讯】对此✿ღ◈✿◈，我们梳理和点评如下✿ღ◈✿◈。（慧博投研资讯）1✿ღ◈✿◈、严控新项目入库✿ღ◈✿◈，清理已入库项目PPP综合信息平台项目库（简称“PPP项目库”）由财政部于2015年初设立✿ღ◈✿◈。根据相关政策文件规定1宠妃易孕系统✿ღ◈✿◈，未纳入综合信息平台项目库的项目✿ღ◈✿◈，不得列入各地PPP项目目录✿ღ◈✿◈，原则上不得通过财政预算安排支出责任✿ღ◈✿◈。因此纳入项目库是PPP项目落地的必要条件✿ღ◈✿◈，而此次财政部加强对PPP项目库的管理✿ღ◈✿◈，也将对未来PPP发展重新定调✿ღ◈✿◈。

　　整体来看✿ღ◈✿◈，《通知》规范PPP项目库管理的具体措施分为控制新项目入库和清理已入库项目两个方面✿ღ◈✿◈。而判断标准主要从项目是否适用PPP模式✿ღ◈✿◈、操作流程是否规范✿ღ◈✿◈、交易结构是否涉及违规举债✿ღ◈✿◈、信息公开是否充分等角度展开（如图表1✿ღ◈✿◈、图表2）✿ღ◈✿◈。《通知》还对清理工作截止时间作出规定宠妃易孕系统✿ღ◈✿◈，即应于2018年3月31日前完成✿ღ◈✿◈。逾期未完成整改或整改不到位的✿ღ◈✿◈，将暂停该地区新项目入库直至整改完成✿ღ◈✿◈。

　　从监管目标来看✿ღ◈✿◈，此次财政部发布《通知》针对的是PPP发展存在的两个问题✿ღ◈✿◈：一是规模增长过快✿ღ◈✿◈，可能导致政府支出负担过重✿ღ◈✿◈，形成隐性债务风险✿ღ◈✿◈；二是部分项目未按要求建立按效付费和信息披露机制✿ღ◈✿◈，不能发挥PPP高效透明的优势✿ღ◈✿◈。

　　自2014年9月中央大力推广PPP模式以来贝博ballbet体育✿ღ◈✿◈，中国PPP项目数量一路攀升✿ღ◈✿◈，今年落地规模更是迎来了爆发式增长✿ღ◈✿◈，截至2017年9月末✿ღ◈✿◈，PPP落地项目总投资额40,923亿元✿ღ◈✿◈，较去年末83.2%✿ღ◈✿◈。同时我们也注意到当前项目回报机制大多为可行性缺口补助（占比54.3%）和政府付费（29.4%）✿ღ◈✿◈，大规模的PPP投资同样意味着政府未来较大的支出压力✿ღ◈✿◈，加重了政府隐性债务风险✿ღ◈✿◈。

　　近日包头地铁项目被发改委紧急叫停2也反映了了中央对地方政府隐性债务风险的重视程度加强贝博ballbet体育✿ღ◈✿◈。根据公开信息显示贝博ballbet体育✿ღ◈✿◈，包头市地铁项目总投资为305.52亿元✿ღ◈✿◈，而包头市2016全年综合财力471.48亿宠妃易孕系统贝博ballbet体育✿ღ◈✿◈，项目投资额与当地财政收入不匹配或为地铁项目被叫停的重要原因✿ღ◈✿◈。

　　此次《通知》强调财政承受能力论证✿ღ◈✿◈、10%支出上限✿ღ◈✿◈、是否适宜采用PPP模式等✿ღ◈✿◈，即为了控制PPP投资规模✿ღ◈✿◈，防止出现隐性债务风险✿ღ◈✿◈。

　　PPP相较于融资平台投资具有高效透明两个优点宠妃易孕系统✿ღ◈✿◈，这也是财政部大力推广PPP的主要原因贝博ballbet体育✿ღ◈✿◈。一方面✿ღ◈✿◈，PPP模式通过引入民营企业和按效付费机制✿ღ◈✿◈，可提升项目投资运营效率✿ღ◈✿◈；另一方面✿ღ◈✿◈，PPP模式建立了健全的信息披露机制✿ღ◈✿◈，有利于提升地方政府财政透明度✿ღ◈✿◈。

　　但建立按效付费和信息披露机制对地方政府行政能力提出了更高的要求✿ღ◈✿◈，一旦相关项目未能按上述规范严格执行✿ღ◈✿◈，则失去了采用PPP模式的初衷✿ღ◈✿◈，与融资平台无异✿ღ◈✿◈。此次《通知》强调按效付费机制✿ღ◈✿◈、信息公开✿ღ◈✿◈、是否涉及违规举债等✿ღ◈✿◈，目的即在于防止PPP项目异化✿ღ◈✿◈，确保其发挥高效透明的优势✿ღ◈✿◈，

　　如上文中所述✿ღ◈✿◈，过高的PPP投资将挤占区域政府财力✿ღ◈✿◈，对融资平台的债务偿还造成不良影响宠妃易孕系统✿ღ◈✿◈。此次财政部开始加强PPP监管✿ღ◈✿◈，是从全局角度采取措施控制地方政府债务风险✿ღ◈✿◈，也有利于降低城投债风险✿ღ◈✿◈。

　　但我们也注意到贝博ballbet体育✿ღ◈✿◈，虽然今年财政收入亮眼✿ღ◈✿◈，且PPP发展迅速✿ღ◈✿◈，但融资平台有息债务规模的增长态势却并没有因此而放缓✿ღ◈✿◈。根据我们的估算✿ღ◈✿◈，今年融资平台有息债务仍维持15%以上的高增长3（如图表4）✿ღ◈✿◈。这或许是由于今年政府债务置换节奏放缓（如图表5）✿ღ◈✿◈，来自于置换转贷的资金减少✿ღ◈✿◈，导致融资平台对外部融资的需求居高不下✿ღ◈✿◈。而随着明年政府债务置换的到期宠妃易孕系统✿ღ◈✿◈，融资平台的外部融资压力将进一步增大宠妃易孕系统✿ღ◈✿◈，融资平台风险状况难言好转✿ღ◈✿◈。

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